今年年初,就像二手房行情一樣,銅市的冷淡不禁讓所有人對其在2012年的整年觀望不抱希望,即使歐洲國家的債務危機將金屬市場推向了高端,以致中國的銅市也受到了積極的影響,但是由于銅下游消費情況不樂觀,隨之也影響了銅價的波動趨勢。
目前的銅市呈現以下幾個特征:一是LME庫存在大幅下降,上海期貨交易所庫存則大幅增加,全球三大金屬交易所整體
庫存增加;二是外強內弱,國內市場明顯弱于LME市場;三是旺季不旺,中國補庫需求遲遲未見兌現;四是中國進口貿易升
水下降,現貨呈貼水格局,產成品存在去庫存化需求。
中國市場短期銅過剩跡象明顯
銅市場未來的風險在于庫存狀況暗示出的市場整體供大于求。春節后,上海地區非交易所庫存增加10萬多噸,上海期
貨交易所庫存增加8.5萬噸,而保稅區庫存也上升約5萬噸,目前保稅區庫存約有35萬噸。LME與COMEX方面,銅庫存在春節
后共下降約6萬噸。國內庫存上升的幅度明顯大于國外庫存下降的幅度,中國市場短期銅過剩跡象明顯。
注銷倉單高企上演虛假繁榮
值得注意的是,LME銅注銷倉單在春節附近出現了大幅增加,占總庫存的28%,是2004年以來的最高水平。如此多的注
銷倉單表明LME銅庫存未來有望大幅下降至25萬噸,但是LME庫存的下降并非來自于旺盛的消費需求。LME銅注銷倉單分布顯
示,80%的美國注銷倉單集中在港口城市新奧爾良,而新奧爾良并非是需求中心。從另一個角度看,歐洲經濟不景氣,難以
對消費形成拉動,而美國方面盡管經濟在緩慢復蘇,但由于銅材產量并沒有得到提升,說明注銷倉單的上升并非歐美國家
消費所致。
那么,注銷倉單上升是否是中國消費所致?中國銅進口自2011年下半年以來就呈現穩步增加的態勢,12月份未鍛造銅
及銅材進口創下了50萬噸的紀錄高位。鑒于銅價回升至8000美元/噸上方,中國對進口的興趣開始下降,2012年1月份下滑
至40萬噸。隨著中國進口虧損的擴大以及進口貿易升水的回落,預計未來中國銅進口將繼續回落。因此,注銷倉單運往中
國的可能性也被排除。
注銷倉單的上升很可能與日本冶煉廠的事故有關。應該說,LME銅庫存在轉移的過程中被某些大型貿易商至少控制了10
萬噸的現貨,由此才導致LME市場前期出現逼空式的上揚走勢。從目前的持倉情形看,LME銅市場的逼空行情似乎尚未結束
。
銅下游消費仍不樂觀
在下游消費領域,銅整體消費形勢并不樂觀。今年年初銅管企業開工率僅有55%,而2011年年中和第四季度的開工率則
分別達到80%和70%。值得注意的是,預計2012年全球銅產量將增加100萬噸,并且這100萬噸的增量需要中國電網的需求來
拉動。這就意味著,2012年中國電網投資增速必須達到15%,才能保證全球銅市供需平衡。中國樓市調控政策在2012年仍會
延續,房地產開發投資增速受此影響,將由往年的20%以上回落至15%。汽車市場,預計中國汽車產量將繼續維持低速增長
的態勢,增速為3%—5%。而家電市場今年是寒冬,由于歐洲市場不景氣,中國出口受影響,不排除中國家電市場出現負增
長的可能。
LME銅市場前期的虛假繁榮以及國內市場的弱勢,基本上注定了2012年銅市場難有較大的表現。盡管LME市場的逼倉可
能卷土重來,但從下游的消費情況看,預計今年銅價的合理運行區間在6000—8500美元/噸。
從目前的形勢來看,銅市確實不盡人意,對以上所呈現的四種狀況而言,還沒有相應的解決辦法,但是國家正在想策略應對,希望銅市能盡早好轉。